币圈界报道：

Vitalik Buterin挑战以太坊燃烧机制的估值逻辑

以太坊联合创始人Vitalik Buterin近期发表观点，主张将ETH定位为价值存储资产，而非依赖交易费用销毁来构建估值基础。他在最新论述中明确指出，去中心化、隐私保障与系统安全性是决定以太坊长期存续力的核心支柱。

费用销毁模型难以支撑稳定估值预期

Buterin对现行以交易费销毁为基础的资产定价方法提出反思。该模型通常通过年度销毁金额除以折现率推算出理论估值下限——例如，每年销毁10亿美元、折现率为4%时，对应约250亿美元的基准值。

但他指出，这一框架建立在外部需求持续驱动的假设之上。回顾2021至2023年周期，以太坊的费用销毁主要由加密市场活动支撑，一旦市场进入低潮，相关收入将显著下滑，导致估值模型失效。尽管现实世界资产（RWA）生态有望提供新支撑，但其带来的极端费用峰值预计会趋于平缓。

即便销毁量低于盈亏平衡点的十分之一，他认为仍应保留现有销毁机制，以维持经济激励的连续性。

最大化费用或侵蚀网络去中心化根基

Buterin警告，若追求单笔交易费用的极致提升，将需要巨额资金投入并引入高度干预型治理结构。他以以太坊约2700亿美元市值对比欧莱雅企业估值，估算若匹配其研发支出，每年需消耗约70万枚ETH。

如此规模的资金调度将使验证者收益缩减三分之二，并引发复杂的利益博弈。此外，高昂的Gas成本可能排挤注重安全与隐私的用户群体，削弱网络的广泛可访问性与社会包容性。

安全与隐私共同构筑价值存储属性

Buterin将ETH作为价值存储的功能与其去中心化特性及CROPS原则紧密关联，包括抗审查、开源、隐私保护与系统稳健性。他特别提及多重签名开发、Kohaku项目、私有账户抽象方案以及EIP-8288的协同工作流程。

他还强调FOCIL协议的重要性，该机制旨在防止区块构建者任意阻断交易执行。同时，他将后量子加密防护、对抗人工智能攻击的韧性设计以及协议长期稳定性列为当前优先事项。未来，更广泛的现实世界资产发行或将拓展ETH作为抵押品和跨链转换媒介的应用边界。