币圈界报道：

MSCI推进非运营实体排除机制，比特币持有企业面临筛选压力

全球知名指数编制机构MSCI已正式开启一项新政策征询，计划将“非运营公司”从其全球可投资市场指数中剔除，此举可能对以比特币为主要资产配置的企业构成重大影响。

基于财务指标的五项筛查机制，聚焦真实业务属性

该提案不以加密货币持有量为直接判定标准，而是通过一套综合财务比率体系进行评估。企业需先通过核心资产结构审查，确认其运营资产占比是否达到合理水平；若未达标，则进入第二阶段——五项非行业特定的财务测试。

只有在五项测试中未能通过四项及以上的企业，才会被认定为不符合指数纳入资格。这一框架特别关注企业是否依赖发债或增发股票来积累资产，而非通过主营业务创造现金流。

Strategy与Metaplanet或成首批被剔除目标

根据2025财年财报数据，策略型公司Strategy未能满足全部五项财务筛选条件，其资本运作模式主要依赖证券发行获取资金用于比特币囤积，缺乏持续性运营支撑。类似情况也出现在东京上市企业Metaplanet身上，该公司通过频繁股权融资建立全球最大企业级比特币储备之一。

若按2026年5月的数据模拟执行，MSCI ACWI IMI指数预计将剔除三家主体：Strategy、Metaplanet及Yellow Cake。

观察名单机制与潜在资金波动风险

对于当前成分股中未达标准但非连续两年不合格者，将被列入公开观察名单。仅当次年仍无法通过筛选时，才触发正式剔除流程。

这一规则变化或将引动数万亿美元规模的指数跟踪基金进行被动调仓。初步估算，相关基金可能面临约18亿至20亿美元的资金流出压力，较此前预测有所下调。

尽管此前2025年12月的专项咨询未推动剔除数字资产财库公司，但本次提案范围更广，覆盖所有非实体运营类企业，标志着监管逻辑向“实质经营能力”回归。

MSCI已于9月30日前开放意见反馈通道，最终结果将于10月16日公布。如获通过，相关调整将纳入2026年11月的指数定期审核中实施。