币圈界报道：

NEAR治理提案聚焦代币发行率下调与验证者可持续性

HSP-029提案计划在未来24个月内，以每月约3.75个基点的节奏，将年度最大代币发行率由2.5%逐步调降至1.6%。该调整旨在优化网络激励结构，降低长期通胀压力，并提升协议经济效率。

治理流程与关键参与方背景

该提案于10月20日在NEAR的“Stake之家”治理平台启动投票，采用基于veNEAR锁定量的加权决策机制。提案发起人萨尔·特尼乌洛（Sal Ternullo）代表SVRN公司，其持有约5500万枚NEAR代币，其中逾九成已用于质押。据估算，若提案通过，该公司每年将减少约85.5万枚代币奖励。

参数调整细节与实施路径

本次削减仅影响新增供应量，现有代币不受波及。在新发行率下，每日增发量预计将从约89,500枚降至57,300枚。提案设置90天宽限期，供钱包、交易所及质押服务商完成系统更新。分配比例维持不变——90%归质押者，10%进入国库。

政策逻辑与替代方案演变

HSP-029取代了此前被撤回的“主权基金”提案。后者由联合创始人伊利亚·波洛苏欣提出，主张引入可管理的收益基金替代算法化奖励。因担忧集中控制风险，该方案最终终止。特尼乌洛将其定位为“无需额外决策”的纯粹参数变更，不涉及资金池或管理员权限。

经济模型与运营成本分析

当前发行机制使价值从非质押持有者向质押群体转移。据测算，网络年安全支出高于验证者实际需求约5000万美元。特尼乌洛指出，全网406个节点年基础设施成本约为133万美元，其中约85%的影响体现在质押资本回报下降，而非运营商薪资。

小型验证池收支平衡困境凸显

根据模型预测，在1.6%目标发行率下，自给自足的验证者池数量将从当前170个降至146个。若价格跌至2.15美元，符合条件的池子将进一步缩减至105个。中位数入门级池子仅持有19枚自有代币，主要依赖佣金维生。

小型池子收入对比示例

以运行40,130枚委托资产、佣金率5%、价格4.30美元为例：在2.5%发行率下，年佣金约106枚，折合455美元；降至1.6%后，年佣金降至68枚，约合291美元。覆盖仅处理分块节点成本所需委托量，从212,000枚升至331,000枚。

质押行为分化与市场反馈分歧

提案显示，发行率下调将缩小质押者与非质押者之间的权益差距。在目标费率下，质押持有者毛收益份额从+2.70%降至+1.74%，非质押者损失从-2.44%收窄至-1.57%。对于10,000美元仓位，避免稀释可获益约86美元。

长期盈亏平衡条件

质押1,000枚代币者第二年将少获约20枚代币。实现盈亏平衡需价格上扬约1.83%（即从4.30美元升至4.38美元），其中供应减少贡献0.86个百分点。支付5%佣金的委托者净收益率将从5.0%下滑至3.2%。

ETF与外部市场影响评估

Bitwise旗下NEAR ETF通过质押获取收益，其分红受此变化影响。尽管基金经理赞许其单参数设计，但未明确表态支持。若提案通过且验证者采纳升级，将在首个基点生效前启动为期90天的过渡期。

后续监控机制与透明度承诺

提案承诺发布季度报告，追踪实际发行率与计划值差异，以及验证者集合健康状况。截至9月22日，42.71%供应量处于质押状态，活跃验证者406个，候选者459个。特尼乌洛视此为验证者供给过剩的信号。首份报告将揭示24个可能退出的池子去向及其席位承接情况。