全球股仓逼近五年高位，防御性轮动成新共识

8月19日，美国银行首席策略师迈克尔·哈特内特指出，当前全球投资者对股票的配置已攀升至近五年来最高水平，市场情绪极度乐观，悲观立场几乎无立足之地。根据其团队于8月7日至13日开展的行业调研，净56%的受访基金经理选择超配股票，创下自2021年11月以来的新高纪录。

现金持份数值跌至历史低位，风险偏好持续走强

调查显示，受访者持有的现金比例已降至3.5%，处于极低水平，反映出市场普遍缺乏避险意愿。此次调研涵盖180名资深基金经理，管理资产规模合计达5250亿美元，数据揭示出2022年以来第三高的看涨情绪。

最拥挤交易转向半导体，尾部风险聚焦AI与云资本开支

尽管做多全球半导体仍是当前最集中的头寸，但其拥挤程度已出现回落迹象。策略师强调，投资者普遍将人工智能泡沫视为最大潜在尾部风险，而超大规模云服务提供商的资本支出扩张则被视作可能触发信用事件的关键变量。

AI支出预期稳定，劳动力冲击或延至2028年

调查显示，71%的受访者预计2024年人工智能相关支出不会削减；58%认为AI对就业市场的实质性影响最早也要等到2028年才会显现，凸显市场对技术演进节奏的长期容忍度。