币圈界报道：

稳定币真实需求不在纽约，而在拉各斯与布宜诺斯艾利斯

尽管主流投资圈将稳定币机会锁定在旧金山、伦敦等传统金融枢纽，但全球最活跃的稳定币生态却深植于多数风投从未踏足的国家。2025年，全球稳定币交易额突破28万亿美元，超越Visa与万事达卡总和，而这一增长核心来自非洲、拉丁美洲与东南亚的真实经济活动。

新兴市场驱动的交易量主导全球格局

数据显示，仅尼日利亚就有超过2600万加密用户，占成年人口超12.5%，其中近六成持有USDT。在拉美地区，稳定币流动已占整体GDP的7.7%。然而，风险资本仍高度集中在美国与欧洲，视稳定币为机构工具，忽视了这些市场中数亿人对美元价值保值的根本性需求。

公司分布与真实交易量严重脱节

据“Stablescape”追踪，全球3000多家稳定币及加密金融科技企业中，1300家位于美国。反观拉丁美洲、撒哈拉以南非洲、东南亚与中东，虽贡献了绝大部分链上交易量，其注册企业仅占32%。这种地理错配揭示出资本配置与实际需求之间的深刻断裂。

高通胀与外汇管制催生稳定币刚需

在阿根廷，稳定币交易占比超过所有交易所交易的一半，源于三位数通胀与严苛的外汇管制。巴西2025年上半年录得3188亿美元加密流入，其中逾90%通过稳定币完成。撒哈拉以南非洲链上接收价值同比增长52%，突破2050亿美元。然而，支撑这些需求的基础设施建设者，大多来自远离危机地带的城市。

功能定位截然不同：从金融工具到救命绳索

西方叙事将稳定币视为可编程结算、DeFi收益或企业资金管理的高级工具，服务于已成熟的金融系统。而在拉各斯、布宜诺斯艾利斯和伊斯坦布尔，它却是民众应对银行倒闭、货币崩溃与服务中断的唯一可靠美元锚定方式。对数百万人而言，稳定币不是创新产品，而是基本生存保障。

B2B支付爆发式增长，零售端陷入困局

拉丁美洲的B2B稳定币支付从2023年初每月不足1亿美元，跃升至2025年中期超60亿美元，30个月内增长60倍，主因是跨境贸易而非投机。相比之下，面向消费者的稳定币业务面临高昂合规成本、脆弱银行关系及不可持续的单位经济模型。Yellow Card全面退出零售领域，转战企业支付；Bitso则依托墨西哥-美国走廊的企业结算流建立壁垒。成功关键在于创始人对跨境走廊的深度理解。

风投的认知盲区：地理误判导致错失先机

2024年，美国30家风投掌控75%基金募资额，其判断逻辑基于旧金山模式，难以识别拉各斯、布宜诺斯艾利斯或马尼拉创始人的潜力。尽管有观点认为新兴市场缺乏退出路径，但事实相反：OPay寻求40亿美元估值筹备IPO，Modern Treasury收购跨境流动性初创公司Beam。退出机制正围绕西方基金忽略的走廊悄然形成。

监管引力加剧资本集中，但非唯一决定因素

美国《GENIUS法案》与欧盟MiCA法规推动机构资本聚集，但这些框架主要服务于合规安全。而尼日利亚、阿根廷等地的交易量早已超越美国，且由本地网络支持的企业提供服务，无需额外监管清晰化。监管并非唯一变量，真实需求才是驱动力。

汇款成本天壤之别：稳定币实现近乎零费率

菲律宾2025年收到396亿美元个人汇款，平均成本为5%-7%，而稳定币转账成本低于0.1%。尼日利亚已将虚拟资产纳入法律监管框架，南非、博茨瓦纳、毛里求斯与纳米比亚相继建立许可制度，东非与西非监管沙盒全面启动。这表明，合规正在落地，且不依赖西方资本背书。

未来十年的稳定币巨头将诞生于这些走廊

如同巴西孕育出Nubank，下一代稳定币企业也将来自拉各斯、圣保罗与马尼拉的创业者。他们为被主流体系忽视的群体构建解决方案，凭借长期积累的本地洞察力，形成难以复制的竞争壁垒。例如，拉美超级应用El Dorado在2025年用户破60万，交易量超300万笔，年增长率达12倍，年收入270万美元，成为委内瑞拉下载量最高的加密应用。Multicoin Capital与Coinbase Ventures仅在模式验证后才入场。先有交易量，再有本地验证，最后才是全球资本——这一路径将在未来五年反复上演。

市场已分裂为两个世界

稳定币生态已分化为两极：一极是为受监管的西方机构打造企业基础设施——资金协调、合规工具与结算系统；另一极则是为数十亿身处不稳定货币体系的人群提供美元使用渠道。前者掌握大部分资本，后者已拥有绝大多数真实需求。

入金/出金层仍处于资本低估状态

在入金与出金环节，57%的新兴市场稳定币企业为本土创立，结合区域汇款网络与本地货币发行机构，其规模远未匹配背后的需求体量。像Kulipa（非洲支付基建）与Mural Pay（拉美跨境B2B）这类企业，在西方风投标准下看似微小，但一旦其所服务的走廊成为焦点，便具备巨大扩张潜力。

结语：地图已绘，交易量已存，只差资本目光

下一代稳定币领导者将来自拉各斯、圣保罗与马尼拉的创业者。那些现在就着手建立本地关系的基金，将在未来十年收获最丰厚回报。而等到公司登上Crunchbase才行动的投资者，终将重演过往每个新兴市场周期中的代价。地图已经绘制，交易量已然存在。唯一缺失的，是风险资本真正看向这些地方的目光。