币圈界报道：

比特币进入结构性重构期：周期判断标准面临重塑

当前比特币市场正处在一个前所未有的演变阶段，价格在64,000美元附近震荡，较2025年10月创下的126,000美元历史峰值已回调近半。尽管回撤幅度较以往周期温和，但本轮牛市也未能突破前序高点，反映出市场动能的边际弱化。

结构性需求支撑下，底部或已临近

渣打银行等看多机构指出，比特币可能已在上月触及周期低点。得益于现货比特币ETF持续净流入、政府机构资本配置行为改善以及长期资金流动性的回升，深度回调风险已被显著抑制。然而，部分研究团队仍持保留态度，认为市场尚未完成熊市末期的确认过程。

关键支撑位显现：56,000至52,000美元成心理防线

Hilbert Capital首席投资官Russell Thomson认为，当前市场仍处于下行通道中，且存在跌破近期低点的可能性。他预测比特币将先测试2024年夏季形成的56,000至52,000美元区间，随后可能进一步下探至40,000至45,000美元区域。该区域与2024年初的盘整阶段形成呼应，时间窗口预计延至2026年10月左右，但宏观政策变动可能提前触发底部形成。

Thomson强调，机构资本并未使比特币脱离宏观周期影响，反而使其更像“高贝塔值的宏观资产”，对美联储货币政策及《CLARITY法案》进展高度敏感。

熊市尾声信号浮现，但底部尚待验证

Bitwise欧洲研究主管André Dragosch则观察到市场情绪已跌至2022年FTX危机后的极端水平，表明卖方力量趋于枯竭。他认为当前环境接近熊市末端，多项指标显示下跌动能正在衰减，但仍未确认最终低点。

链外交易扩张削弱传统周期指标有效性

Dragosch指出，随着交易所交易基金和机构参与度上升，链外交易量占比扩大，导致部分历史技术信号失效。尽管存在不确定性，他判断当前价位下行空间有限，并预期若宏观环境稳定，比特币有望在未来数月跑赢人工智能相关股票。

Galaxy Research在基本情景中预估，比特币可能下探至40,000至46,000美元区间，具体取决于外部流动性状况。

周期底部概念本身正被质疑

Bitunix分析师Dean Chen提出根本性反思：比特币的下跌正日益由全球资本竞争主导，而非内部结构变化。尽管2024年美国现货比特币ETF获批奠定了结构性买盘基础，但如今比特币需与人工智能基础设施、股市及其他高增长资产争夺边际资本。

资本流向决定价值锚点，非单一价格节点

Chen认为，“何时见底”这一问题已过时。真正关键的是：“加密资产何时能再度成为全球风险资本的首选配置？”他指出，衍生品市场的定价影响力持续增强，资金费率与未平仓合约已成为短期波动的核心驱动力，意味着比特币可能不会形成尖锐的V型反转，而更可能经历长期的结构性筑底。

周期范式变迁：旧框架难以解释新现实

不同观点背后，是对比特币周期本质认知的根本分歧。Thomson坚持其为宏观驱动的下行周期；Dragosch视之为熊市末期；而Chen则强调，比特币已融入全球资本叙事体系，传统的底部识别方式不再适用。

未来十年展望：100万美元目标或将推迟至2030年后

资深交易员Peter Brandt公开表示，比特币在2030年前难以触及100万美元水平。这反映了市场对长期估值路径的审慎预期，也印证了当前周期正经历结构性转型——不仅是价格波动，更是逻辑重构。