币圈界报道：

加密衍生品周度结算逼近，市场情绪偏向防御

本周将迎来总计约17.5亿美元的比特币与以太坊期权集中到期，引发交易员对短期价格走势的审慎评估。其中，比特币相关合约名义价值达15亿美元，覆盖约2.3万份未平仓期权，其最大痛点位于6.2万美元水平，看跌看涨比率维持在0.97，显示多空力量相对均衡。以太坊方面，14万份合约到期，总价值2.5亿美元，看跌看涨比升至1.26，凸显投资者对下行风险的高度防范。

比特币短期上行动能受制于对冲策略

尽管比特币价格在周中一度突破6.4万美元，但在亚洲时段后回落至6.4万至6.45万美元区间盘整。此次到期规模约占整体未平仓合约的7%，虽不及月度或季度结算影响深远，但其结构性特征不容忽视。数据显示，6.4万美元附近存在显著伽马风险敞口，大量看涨期权在此区域累积，可能加剧做市商对冲行为的波动性。值得注意的是，机构正通过卖出高于现价的短期看涨期权来获取时间价值，反映出对价格持续上行缺乏信心。尽管看跌看涨比率接近持平，但该策略暗示市场对未来上涨预期有限。

期权隐含偏斜持续反映下行担忧

根据Greeks.live最新分析，比特币25德尔塔偏斜在经历6月大幅调整后趋于稳定，短期（1天）、中期（7天）和长期（1个月）读数分别为-6.4%、-6.7%与-7%。负值表明市场对下行保护支付的溢价持续高于看涨头寸。公司指出：“所有期限内，看跌期权仍保持相对溢价。”尽管各期限间溢价分布趋于均匀，呈现“更常态化的期限结构”，但整体仍显现出系统性下行倾斜。这一现象并非预示必然下跌，而是体现当前持仓结构对风险事件的集体防御姿态。此前7月3日到期也曾出现类似特征，当时涉及19亿美元合约，最大痛点为6.1万美元。

以太坊看跌需求居高不下，深度价外头寸活跃

以太坊本周看跌看涨比率攀升至1.26，连续第二周处于高位，前次到期时为1.29。数据归因于行权价低于1500美元的防御性看跌期权集中部署。这些合约虽属深度价外，却反映出部分参与者已提前布局应对潜在大幅回调。1750美元附近是伽马风险集中区，同时亦有看涨期权积聚，但实际价格在结算期间多次低于1700美元的最大痛点。相较之下，7月3日到期时，一批包含13.5万份合约的交易也显示出更强的看跌偏好，最大痛点为1650美元，进一步印证市场对ETH下行风险的普遍忧虑。

宏观环境叠加流动性压力，市场活跃度受限

在本次期权到期前夕，加密市场与传统金融同步承压。美国与韩国股市均遭遇回调，交易员同时权衡美联储货币政策转向可能性及地缘政治不确定性。受鹰派利率预期影响，比特币近期失守6.4万美元关口，风险资产吸引力下降。尽管本轮到期规模较小，但未平仓合约总量依然庞大：比特币期权未平仓额接近287亿美元，以太坊约为44亿美元。庞大的头寸基础意味着任何方向性突破都可能触发连锁反应，使市场在关键节点保持高度敏感。