币圈界报道：

USDC收入结构深度拆解：成本、收益与平台激励并行

根据 Circle 向美国证券交易委员会提交的第二季度报告，公司总营收及储备收益达 7.013 亿美元。其中，与 Coinbase 相关的成本占 3.246 亿美元，其余分销与运营支出合计约 4.125 亿美元，涵盖交易、技术、行政等多方面开支。

平台成本构成与资金流向明细

每百美元中，46.30 美元用于支付 Coinbase 及其关联方的分发费用；12.50 美元覆盖其他渠道合作与交易成本；36.30 美元为日常运营开销，包括人力、系统维护与管理支出；剩余 4.90 美元为营业毛利，在扣除税项后，净盈利约为 6.90 美元。

储备金独立运作，收益归属明确界定

USDC 所依托的资产存于与运营资金隔离的储备账户，以现金、短期国债及隔夜回购协议形式持有，确保随时可赎回。尽管这些资产产生利息，但根据条款，持有人无权主张该部分收益。非欧洲经济区用户无法获得储备利息，相关权益由单独协议规定。

流通量扩张拖累单位收益增长

本季度平均流通的 USDC 量同比上升 25%，但储备收益率下降 0.66 个百分点。尽管储备收益总额增加约 1.474 亿美元，因利率下行导致的损失达 1.139 亿美元，整体收益压力加剧。然而，扣除分发成本后的收入仍实现约 15% 的同比增长。

Coinbase 分成机制双重来源解析

Coinbase 的收入来自两部分：一是其平台上持有的 USDC 所产生的收益（扣除发行方保留额）；二是对跨平台余额所获收入的半数分成。这解释了为何交易所积极吸引用户持有而非仅交易——余额本身即构成价值来源。值得注意的是，此类收入在两家公司账目中属同一笔资金的不同视角，不可叠加计算。

持有者奖励实为平台补贴，非储备返还

所有发放给用户的奖励均由平台自行承担，依据其内部政策设定。例如，Coinbase 将其计划定义为会员忠诚度项目，利率依地区和账户类型而异，并保留随时调整或终止的权利。转移钱包将触发退出机制。若以 1000 美元本金、4% 利率为基础，配合每月 10 美元会员费，则年化净亏损可达 80 美元（税前），具体结果取决于实际参数。

支付行为引入额外中间成本

使用 USDC 进行支付时，用户需承担第三方服务费用。如 Stripe 等支付网关会向商家收取处理、筛查、转换及结算费用。虽然资金以本地货币结算至商户账户，但最终到账金额受多重费用影响，且到账周期可能延长。这些成本与 Circle 帐户无关，由支付服务商独立收取。