币圈界报道：

链上股票衍生品首获美监管认可，合规路径正式打通

一种源自离岸加密市场的创新金融工具，经由Hyperliquid平台优化后，现已获得美国监管机构的正式准入。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，基于《第40.3条条例》完成审查，允许个股永续合约在受监管的美国交易所开展交易。此举为数字资产与传统金融融合打开新通道。

CFTC核准的核心内容与法律定位

根据CFTC主席迈克尔·塞利格的声明，此次获批的合约被界定为“证券期货”，依据2000年《商品期货现代化法案》设立的监管类别，需同时接受CFTC与美国证券交易委员会（SEC）双重监管。该分类无需新增立法即可落地，仅限于已在这两个机构注册的交易平台提供服务。

永续合约的本质：无到期、高杠杆、全天候交易机制

永续合约（Perpetual Future）是一种无固定交割日期的衍生品，其价格通过周期性资金费率机制维持与现货市场一致。交易者可实现7x24小时杠杆操作，既支持多头也支持空头敞口，避免了传统期货的展期负担。这一模式已在加密领域成熟运行多年，据DeFiLlama统计，单月交易量超6300亿美元，此前美国用户仅能通过非正规渠道参与。

Hyperliquid为何成为关键节点？

当前链上股票永续合约的主要交易集中于Hyperliquid平台。其推出的HIP-3架构允许第三方开发者创建独立市场，其中trade.xyz是最大运营方，承载着股票与指数类合约。在监管审批前，该平台相关持仓规模达41亿美元。值得注意的是，纽约证券交易所母公司洲际交易所集团（ICE）已投资trade.xyz，并计划基于此基础设施构建全天候美国期货产品线。此外，特朗普总统曾在8月公开表示，监管层正推动将Hyperliquid纳入联邦规则框架，而其政策团队亦积极游说争取“证券期货”分类的最终落地。

监管落地对Hyperliquid是机遇还是风险？

该决定具有双重效应。一方面，合规交易所的入场将提升投资者保护水平，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动机，而Hyperliquid目前仍对美国用户实施地理限制；另一方面，监管背书验证了永续合约模式的可行性。若未来ICE依托其技术架构推出官方产品，将使该链从原本无法触达的受监管交易流中获取可观手续费收入。

两项诉讼正对整个框架构成威胁。芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，质疑比特币永续合约应归类为互换而非期货。11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会联合发起的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）在纽约提起诉讼，要求推翻股票永续合约批准。若法院裁定支持，整个制度可能被推翻。与此同时，代币化股票生态竞争升温：SpaceX与特斯拉已加入亚马逊行列，反对OKXICE上市其股份代币化方案。华尔街欢迎加密交易逻辑，却抗拒让加密平台主导其资产交易权。