币圈界报道：

两巨头持仓轨迹分道扬镳：从协同买入到方向背离

2025年第四季度，千禧年管理公司与穆巴达拉投资公司均增持贝莱德iShares比特币信托（IBIT）股份，但这一共同行动在2026年初发生转折。自12月起，千禧年持股量骤降约72%，而穆巴达拉则维持持仓稳定，未见变动。

关键时间节点上的持仓异动解析

根据Galaxy研究简报，其选取2025年9月30日与2026年6月30日作为对比基准，分别对应比特币价格周期的高点与低点。在此期间，13F申报人集体减持了约68,000 BTC敞口，其中千禧年位列九家减少头寸的多策略机构之一；穆巴达拉则被归类为增持型主权财富基金。

季度末持股数据呈现明显分化

季度末	IBIT标价(美元)	千禧年(万股)	穆巴达拉(万股)
2025年9月	$65	20.5 (起始)	8.7 (起始)
2025年12月	$50	34.3 (+13.8)	12.7 (+4.0)
2026年3月	$38	19.3 (-15.0)	14.7 (+2.0)
2026年6月	$33	9.7 (-9.6)	14.7 (0.0)

来源：上述链接中的SEC 13F表格申报文件；穆巴达拉2025年12月的数据由CoinDesk根据其13F申报文件报道。仅统计普通股。IBIT标价为每个季度末报告的持仓价值除以持有股份数，四舍五入至整数美元。

12月至3月：战略路径首次出现分歧

尽管12月时两者均因价格回调而增加持仓，千禧年达到自2024年1月推出以来最高水平。然而进入3月，双方操作彻底背离：千禧年抛售近半头寸，降幅达44%；穆巴达拉则继续增持，成为唯一实现反向操作的主体。6月季度中，千禧年再度削减仓位，而穆巴达拉保持不变，其申报文件显示连续两季持有相同数量股份。

估值缩水掩盖真实持仓增长

穆巴达拉虽在2026年6月报告的持仓市值降至4.90亿美元，较2025年9月的5.67亿美元下降约14%，但其持有的股份数量却上升了69%。此现象源于每股价格下跌约49%，与同期比特币整体跌幅一致。该数据表明，其增持行为是基于资产配置而非短期投机，且申报文件反映的是公允价值变化，非实际成本。

千禧年持仓价值变动拆解（12月31日至3月31日）

12月31日报告价值：17亿美元 按12月标价计算的售出股份影响：-7.47亿美元 保留股份的低价标记影响：-2.17亿美元 3月31日报告价值：7.41亿美元

根据千禧年12月和3月的13F申报文件计算；数字已四舍五入。

无需看涨比特币亦可参与ETF交易

千禧年先建仓后清仓的模式，符合一种不依赖比特币价格方向的套利策略——即基差交易。该策略通过买入现货ETF并做空期货合约，赚取两者间价差收益。当价差收窄时平仓，表现为单纯卖出ETF。由于13F文件不涵盖空头头寸，因此无法完整反映交易全貌。

13F披露局限性与市场信号解读

千禧年期权头寸极小，2025年9月至2026年3月期间，其看涨与看跌合约标的股份均不足150万股。穆巴达拉6月申报单仅列示持股，未附带期权信息。聚合数据显示，杠杆基金的CME比特币期货净空头从2025年10月高峰的71,400 BTC降至2026年10月下旬的30,600 BTC。基差年化收益率从7.9%回落至4.8%，接近国债水平，表明套利空间缩小，多策略机构陆续退出。

9月申报将揭示新趋势

2026年第三季度13F报告将于11月16日提交，涵盖截至9月30日的持仓情况。这将是首份反映6月低点后机构动向的文件。此前，Galaxy判断底部已形成，认为自低点以来新增的87,000 BTC ETF份额体现方向性买入，而非短期套利，因其与杠杆基金空头减少趋势一致。新数据有望为这一需求提供具体持有者身份。