币圈界报道：

加密资产ETF资金外流加剧，机构配置成未来核心驱动力

11月5日，美国比特币及以太坊交易所交易基金合计遭遇5.301亿美元的资金撤离。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，若要确保加密市场在2027年前保持扩张态势，必须依赖稳定且持续的机构级资金注入。

比特币ETF抛压显现，大额赎回主导市场波动

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则流出9990万美元，扭转了前一日的流入格局。据Farside Investors数据，此前一日比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT产品却出现2.012亿美元撤资。

尽管表面呈现资金回流迹象，实际却反映出头部基金的显著减持压力。11月5日，Fidelity的FBTC单日流出1.999亿美元，位居首位；BlackRock的IBIT紧随其后，流出1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易日内，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊基金亦现相似走势：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA流出7520万美元，ETHB亦有2200万美元离场。

以太坊资金动向被视为机构信心风向标

面对“机构需求能否延续至2027年”的提问，Cobeljic明确表示，以太坊的流动情况是关键判断依据。“核心在于ETH的流向。”他指出，加密资产若要持续超越传统资产表现，需依赖资本从黄金、人工智能股票等类别中转移。他认为，ETF申购是最直接的轮动信号，因机构更倾向通过合规工具而非直接持币进行配置。

他进一步强调，当前市场规模已非散户行为可驱动，必须依靠系统性资本流动才能实现突破。“单一投资者无法撬动结构性变化。”

近期以太坊价格承压，11月6日一度跌至约2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，而比特币下跌约6.1%，报75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元下降至约114亿美元。

期货头寸活跃不等于看涨意图

Cobeljic提醒，期货市场的活动不应被简单解读为方向性看涨信号。“真正的看涨情绪会在基差扩大时体现。”他表示，即便在反弹阶段，当前基差仍维持在极低水平。

基差反映期货与现货之间的价差。该主管认为，这种狭窄溢价表明大量操作集中在套利和基差交易，而非对价格上涨的坚定押注。他形容这类敞口具有短期特性，极易受止损机制影响，参与者多以捕捉定价偏差获利，而非持有明确方向性观点。

杠杆清算规模惊人：11月5日数据显示，多头强制平仓金额高达9.5438亿美元，空头清算达1.273亿美元，总强制平仓额达10.8亿美元。

机构转向风险对冲，看跌期权偏好回升

Cobeljic分析，美国长期利率走高、美元强势以及政治不确定性正推动市场去杠杆化，并催生对冲工具的需求上升。在他看来，比特币与以太坊期权的偏度已由看涨转向看跌，逆转了过去对看涨期权的普遍偏好。

看跌期权可提供下行保护，而看涨期权则赋予收益潜力。他认为，当现有持仓者完成风险对冲后，市场将具备更强的向上弹性，“一旦保护到位，上涨的不对称机会将显著增强。”

在企业购币方面，他将其归类为独立行为，属于长期资产负债管理范畴，通常具单向特征且对价格波动敏感度较低。相比之下，风险投资则代表对创新生态的投入，拥有独特的风险属性。他指出，此类资金对价格的影响机制不同于ETF资金流动或公司资产配置。