币圈界报道：

美国加密ETF遭遇显著资金外流，机构配置成未来走势核心

11月5日，美国比特币及以太坊交易所交易基金（ETF）合计录得5.301亿美元的净资金撤离。据AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic分析，机构投资者持续进场将是确保加密资产在2027年前维持上升通道的关键因素。

比特币ETF逆转短期回升趋势，头部产品遭大规模抛售

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则流出9990万美元，扭转了前一日的流入态势。此前一天，比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸纳2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元流出。

然而，这一短暂回暖掩盖了主要基金的抛压。11月5日，Fidelity FBTC单日流出1.999亿美元居首，BlackRock IBIT亦流出1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易日中，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现波动：11月4日有5300万美元流入，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也有2200万美元离场。

以太坊资金流动被视作机构需求长期化的晴雨表

当被问及如何判断机构兴趣能否延续至2027年时，Cobeljic明确指出：“核心指标是看以太坊的资金动向。”他认为，加密资产若要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能股票等类别中的轮换。而ETF申购正是这种轮动最直接的体现，因机构更倾向通过基金形式进行合规化配置。

他强调，当前市场体量已足够大，仅靠散户无法推动结构性上涨，“必须有机构级资本参与才能形成有效推力。”近期以太坊价格疲软，11月6日一度跌至2220美元附近，24小时内跌幅约8.3%，比特币则下跌6.1%至75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元降至114亿美元左右。

期货活动缺乏方向性信号，套利主导而非看涨押注

Cobeljic认为，期货头寸不应与ETF申购或公司购币等同看待。“真正的看涨信号应伴随基差扩大。”他指出，即便在反弹阶段，当前基差仍维持在极低水平。

基差反映期货与现货之间的价差。该主管将其解读为大量交易围绕套利和基差策略展开，而非对价格上涨的坚定预期。他形容这类敞口具有高度短期性，易受止损机制影响。市场中相当一部分参与者专注于捕捉定价差异获利，而非表达明确的方向性观点。

杠杆交易导致严重损失。11月5日数据显示，多头清算金额高达9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元，强制平仓总额达10.8亿美元。

市场去杠杆化加剧，对冲需求升温预示潜在复苏基础

Cobeljic指出，美国长期利率上行、美元走强以及选举不确定性正促使投资者主动降低杠杆，并加强风险对冲。在他看来，比特币与以太坊期权市场的偏度已转向看跌期权（Puts），逆转了以往对看涨期权（Calls）的偏好。

看跌期权可提供下行保护，看涨期权则赋予收益潜力。他认为，当前对冲需求旺盛，反而可能成为未来反弹的铺垫。“一旦现有持仓者完成风险对冲，向上突破的不对称机会将显著提升。”

在企业层面，他将公司购币行为归入另一维度。这类决策属于长期资产负债管理范畴，通常具单向性且对价格波动反应较弱。相比之下，风险投资则代表对创新生态的投入，具备独立风险特征。他强调，此类资金对价格的影响机制不同于ETF资金流和企业购买行为。