币圈界报道：

加密资产机构配置动向揭示2027年增长基石

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）录得总计5.301亿美元的资金净流出。针对这一波动，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，未来几年市场能否维持上升通道，取决于机构投资者是否持续通过基金渠道进行资本注入，这将成为推动加密资产长期表现的核心变量。

比特币ETF资金外流抵消短期回升动能

当日比特币ETF遭遇4.302亿美元净撤资，以太坊类基金则流出9990万美元，扭转了前一日的流入态势。据Farside Investors数据，此前一日比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT产品却出现2.012亿美元流出。

尽管表面呈现积极信号，实则掩盖了头部基金的抛售压力。11月5日，Fidelity的FBTC单日流出达1.999亿美元，位居首位；BlackRock的IBIT亦流出1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易周期内，比特币ETF累计净流出约15.1亿美元。以太坊基金同样显现类似模式：11月4日有5300万美元流入，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也有2200万美元离场。

以太坊资金流动成为机构需求风向标

当被问及何种指标可预示机构需求将持续至2027年时，Cobeljic明确指出：以太坊（ETH）的基金资金流向是关键观察点。“核心在于以太坊的流量变化。”他解释道。他认为，若要实现持续超越主流资产的表现，必须依赖资金从黄金、人工智能股票等其他类别中轮动进入加密领域。

在他看来，ETF申购是最具代表性的轮动证据，因机构更倾向通过合规化工具进行配置，而非直接持有数字资产。他进一步强调，当前市场规模已足够大，仅靠散户行为难以驱动结构性变化，必须依靠系统性资本介入。

近期以太坊价格承压，11月6日一度跌至约2,220美元，24小时内下跌8.3%，比特币同期跌幅约为6.1%，报收75,500美元。根据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模已从9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货持仓活跃不等于看涨意图

Cobeljic认为，期货头寸不能简单等同于方向性看涨信号。“真正的看涨敞口应伴随基差扩大。”他指出，即便在反弹阶段，当前基差仍维持在极低水平。

基差反映期货与现货之间的价差。他将这种异常解读为大量交易围绕套利和基差策略展开，而非对价格上行的坚定押注。这类头寸具有高度短期性，易受止损机制影响，参与者多以捕捉定价偏差获利为目标，而非承担价格方向风险。

杠杆交易导致严重损失。11月5日数据显示，多头清算金额高达9.5438亿美元，空头清算达1.273亿美元，强制平仓总额突破10.8亿美元。

机构加速构建下行保护屏障

Cobeljic分析称，美国长期利率走高、美元走强以及选举周期带来的不确定性，促使市场主动去杠杆，并提升对冲工具的需求。其评估显示，比特币与以太坊期权市场的偏度已转向看跌期权（Puts），逆转了以往对看涨期权（Calls）的偏好。

看跌期权提供价格下跌防护，而看涨期权赋予收益获取权。他指出，此类对冲行为的升温，或预示市场正为潜在回调积蓄防御力量。“一旦现有持仓者完成风险对冲，未来上涨的不对称回报优势将显著增强。”

在公司层面购入方面，他将其归类为独立决策范畴，通常体现为长期国库管理行为，具备单向性和较低的价格敏感度。相较之下，风险投资资金则代表对技术创新的投入，拥有独特风险属性。他认为，后者对价格的影响机制与ETF资金流动及企业购买存在本质差异。