币圈界报道：

链上股票永续合约首度获美监管认可，交易生态迎来变革

一种源自离岸加密交易平台、经由 $Hyperliquid 深度优化的金融工具，现已在美国获得合法地位。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，个股永续合约可在美国受监管交易所开展交易，实现从去中心化场外向合规市场的跨越。

CFTC审批的核心内容与法律依据

根据主席迈克尔·塞利格披露，相关合约已通过《第40.3条条例》为期45天的审查程序，未遭任何反对意见。该类产品被界定为“证券期货”，属于2000年《商品期货现代化法案》设立的特殊类别，因此需同时接受CFTC与美国证券交易委员会（SEC）双重监管。这意味着只有完成双注册的交易所方可上线此类产品。

目前，Kalshi 已规划推出涵盖苹果、特斯拉等55只标的的58个永续合约；Coinbase、Bitnomial 和 OG.com 等平台亦正积极筹备接入。

股票永续合约的本质与运作机制

永续合约（Perpetual Future）是一种无固定到期日的期货工具。交易者无需定期展期，而是每数小时结算一次资金费率，以维持合约价格贴近标的资产现货价。这种结构支持全天候杠杆多空操作，具备高流动性与灵活持仓优势。

尽管在加密领域已有多年应用历史，此前美国投资者只能依赖境外或非持牌平台进行此类交易。据DeFiLlama数据显示，仅过去一个月，全球永续合约交易量已突破6300亿美元。

为何 Hyperliquid 成为关键枢纽？

当前链上股票永续合约的主要交易集中于 Hyperliquid 平台。其HIP-3协议允许第三方开发者在链上部署专属市场，其中 trade.xyz 作为最大运营方，主导了股票及指数类永续合约交易。在监管决策前，该平台相关资产规模约为41亿美元。

其与传统金融的联系日益紧密：洲际交易所集团（ICE），即纽约证券交易所母公司，已投资trade.xyz，并表达希望基于Hyperliquid架构构建全天候美国期货服务的意愿。此外，特朗普总统曾在8月公开表示，CFTC正推进将Hyperliquid纳入联邦监管框架。该平台政策团队长期推动“证券期货”分类，此次获批正是其游说成果的体现。

监管落地对 Hyperliquid 是利好还是风险？

这一决定带来双重影响。一方面，合规交易所将提供带有投资者保护机制的同类产品，削弱美国用户使用离岸去中心化平台的动力。而目前 Hyperliquid 仍对美国居民实施地理限制，短期或面临客户流失压力。另一方面，此举验证了永续合约模式的可行性。若未来 ICE 采用其技术栈构建业务，该链将有机会获取来自受监管市场的交易费用收入。

消息公布后，HYPE代币价格在81至82美元区间震荡，涨幅约2%，首个关键支撑位定于78.4美元。

两项诉讼正在形成潜在威胁。6月，芝加哥商业交易所集团（CME Group）向法院提起诉讼，质疑比特币永续合约的分类合理性，主张其应归为互换合约而非期货。11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会联合发起的资本市场联盟（Capital Markets Alliance）也提交诉状，要求推翻股票永续合约的批准决定。若法院采纳原告观点，整个监管框架可能被推翻。

与此同时，代币化股票赛道竞争加剧：SpaceX与特斯拉加入亚马逊阵营，共同反对OKXICE推出股份代币化的计划。尽管华尔街乐于借鉴加密交易机制，却对加密平台主导其资产交易持高度警惕态度。