币圈界报道：

加密资产机构资金流向成2027年核心驱动力

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）总规模出现5.301亿美元的资金外流。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，未来几年加密市场的可持续增长将高度依赖于机构投资者的系统性购入行为，这一趋势是推动市场突破周期的关键因素。

比特币ETF抛售压力加剧，短期反弹被削弱

当日数据显示，比特币相关ETF遭遇4.302亿美元净流出，以太坊基金亦录得9990万美元撤资。此轮资金撤离扭转了前一日的流入态势。根据Farside Investors统计，11月4日比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但与此同时BlackRock的IBIT却流出2.012亿美元。

然而，表面的正向流动掩盖了头部基金的显著减持。11月5日，Fidelity的FBTC单日流出高达1.999亿美元，位列首位；BlackRock的IBIT也流出1.05亿美元。在10月30日至11月5日这五个交易日内，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也有2200万美元离场。

以太坊资金动向被视为机构信心风向标

当被问及如何判断机构需求能否延续至2027年时，Cobeljic明确表示：“核心指标在于以太坊的流量表现。”他认为，加密资产若要长期超越传统资产类别，必须实现资本从黄金、人工智能股票等领域的有效转移。而ETF申购正是这种结构性轮动最直接的体现，因其代表了机构对合规化、低风险配置路径的偏好。

他进一步指出，当前市场体量已非散户主导可左右，真正驱动行情的是机构级资本的持续进场。“仅靠个人投资者无法形成实质性价格动能。”

近期以太坊价格承压明显。11月6日盘中一度跌至2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，同期比特币下跌约6.1%，报收75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪型衍生品未平仓合约规模已由9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货头寸活跃未必反映真实看涨意愿

Cobeljic提醒，不可将期货市场的活跃度等同于方向性看涨信号。他指出，真正的看涨趋势应伴随基差扩大——即期货价格显著高于现货价格。“但近期即便在反弹阶段，基差仍维持在极低水平。”

他解释称，当前大量期货活动实则源于套利与基差交易，而非对价格上行的坚定押注。这类头寸具有高度短期性，极易受止损机制触发影响。因此，市场中的多数参与者更关注价差捕捉，而非趋势判断。

杠杆清算规模急剧放大。11月5日数据显示，多头强制平仓金额达9.5438亿美元，空头清算额为1.273亿美元，合计强制平仓总额高达10.8亿美元。

机构转向对冲防御，市场潜在修复基础浮现

Cobeljic分析，美国长期利率攀升、美元走强以及政治选举不确定性，共同促使市场主动去杠杆，并提升对风险管理工具的需求。其观察显示，比特币与以太坊期权市场的偏度已从过去对看涨期权（Calls）的偏好，转向看跌期权（Puts）的配置，反映出保护性策略升温。

看跌期权提供下行风险缓冲，而看涨期权则赋予收益获取权。他认为，当现有投资者完成对冲布局后，市场向上突破的不对称优势将显著增强。“一旦防护层建立完毕，反弹动能有望释放。”

在企业层面，他将公司购买行为归类为独立决策范畴。此类操作属于长期资产负债管理的一部分，通常具备单向性且对价格波动不敏感。相较之下，风险投资则聚焦创新生态投入，具有独特风险属性。他强调，三类资金流——机构买入、公司储备配置、风险资本——对市场价格的影响机制各不相同，需分别评估。