币圈界报道：

链上股票衍生品登陆美国受监管市场，监管框架完成关键跃迁

一种源自离岸加密交易平台、经由 $Hyperliquid 优化的技术方案，现已获得美国联邦监管机构的正式认可。11月3日，美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，基于《第40.3条条例》审查后，个股永续合约可在美国合规交易所上线交易。该类合约被界定为‘证券期货’，纳入CFTC与SEC双轨监管体系，无需额外立法即可实施。目前已有Kalshi、Coinbase等多家机构计划推出相关产品。

CFTC 审查通过的核心条款解析

根据主席迈克尔·塞利格披露，此次审批过程历时45天，未提出实质性异议。所涉合约依据2000年《商品期货现代化法案》归类为‘证券期货’，具备双重监管属性。只有同时在CFTC与SEC注册的交易所方可上线此类产品，确保了法律合规性与投资者保护机制的建立。

股票永续合约运作机制与市场现状

永续合约是一种无到期日的衍生工具，交易者通过支付或收取周期性资金费率维持头寸，使合约价格紧密贴合标的资产现货价。该模式支持全天候杠杆交易，允许多空双向敞口，广泛应用于加密资产领域。据DeFiLlama数据，过去一个月内，全球永续合约交易量突破6300亿美元。此前，美国用户仅能通过非正规渠道参与此类交易。

Hyperliquid 如何成为行业枢纽？

当前链上股票永续合约的主要流动性集中于Hyperliquid平台。其HIP-3协议允许第三方开发者在链上部署专属市场，其中trade.xyz已运行多只股票及指数合约。在监管决定前，该平台股票与商品类合约总持仓达41亿美元。值得注意的是，纽约证券交易所母公司洲际交易所集团（ICE）已投资trade.xyz，明确表达希望基于Hyperliquid基础设施构建24/7美国期货业务的意愿。特朗普总统亦曾在8月公开表示，监管机构正推动将Hyperliquid纳入联邦规则体系。

这一决策具有双重效应。一方面，受监管交易所将提供具备法律保障的同类产品，可能削弱美国用户对离岸去中心化平台的依赖；但另一方面，它验证了永续合约模式的可行性。若未来ICE依托其技术架构开展合规业务，Hyperliquid有望从原本无法触达的机构级交易量中获取可观费用收入。公告发布后，HYPE代币价格在81至82美元区间震荡，涨幅约2%，短期支撑位关注78.4美元。

两项诉讼正在酝酿：一是芝加哥商业交易所集团（CME Group）于6月起诉CFTC，质疑比特币永续合约是否应被归为互换而非期货；二是11月3日，由Cboe、Citadel Securities及健康市场协会联合发起的资本市场联盟，在纽约提起诉讼，要求撤销股票永续合约批准。若法院裁定支持原告，整个监管框架或将面临重构。与此同时，代币化股票赛道竞争加剧——SpaceX、特斯拉加入亚马逊行列，反对OKXICE推进股份代币化上市计划。传统金融界乐于采纳加密交易机制，却抗拒让加密平台主导其核心资产的数字化进程。