币圈界报道：

加密资产ETF遭遇大规模资金撤离，机构配置成关键变量

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）合计录得5.301亿美元的净资金流出。AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，未来数年内加密市场能否维持上升通道，取决于机构投资者是否持续通过基金渠道进行资本注入。

比特币ETF流出加剧，头部产品抛压凸显

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则流出9990万美元，扭转了前一日的流入态势。此前一天，比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元撤资。

然而，这一短暂回暖掩盖了主力产品的显著外流。11月5日，Fidelity FBTC单日流出1.999亿美元，位居首位；BlackRock IBIT紧随其后，流出额达1.05亿美元。在10月30日至11月5日的五个交易周期内，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊方面同样呈现波动：11月4日有5300万美元流入，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA贡献7520万美元流出，ETHB亦有2200万美元离场。

以太坊资金动向被视作机构需求风向标

当被问及如何判断机构长期参与意愿时，Cobeljic明确指出，以太坊（ETH）的资金流动是核心观测指标。“最直接的证据就是以太坊的流量。”他解释道。他认为，若加密资产要持续超越传统资产表现，必须依赖资金从黄金、人工智能股票等类别中迁移。而ETF申购正是这种轮动最清晰的体现，因其符合机构对合规性与风险控制的偏好。

Cobeljic强调，当前市场规模已非散户主导可推动，必须依靠系统性资本流动才能实现结构性突破。“仅靠零售交易无法形成有效支撑。”

近期以太坊价格承压，11月6日一度跌至2,220美元，24小时内跌幅约8.3%，比特币则下跌6.1%至75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货持仓活跃不等于看涨预期

Cobeljic提醒，期货头寸不能简单等同于方向性看涨。他表示：“真正具备看涨意图的行情中，期货与现货之间的基差会明显扩大。”但目前即便在反弹阶段，基差仍维持在极低水平。

基差反映的是期货价格与现货价格之差。该主管将其解读为大量交易集中在套利和基差策略，而非对价格上涨的坚定押注。他形容此类敞口具有高度短期特征，极易因止损机制触发而快速逆转。

数据显示，11月5日多头清算金额高达9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元，强制平仓总额达10.8亿美元，凸显杠杆环境下的高风险状态。

市场转向防御，对冲需求显著上升

Cobeljic指出，美国长期利率上行、美元走强以及政治选举不确定性正促使投资者主动去杠杆，并增强对冲保护。在他看来，比特币与以太坊期权市场的偏度已从历史上的看涨倾向转向看跌，即更多投资者买入看跌期权（Puts）以规避下行风险。

他将此视为潜在复苏的基础：“一旦现有参与者完成风险对冲布局，未来向上突破的不对称回报优势将大幅改善。”

在企业层面，公司购币行为被归入另一类框架。这类决策属于长期资产负债管理范畴，通常呈单向性且对短期波动不敏感。相较之下，风险投资则代表对新兴技术生态的投入，具备独立的风险收益特征。他认为，三者作用机制不同，对市场价格的影响也存在本质差异。