币圈界报道：

美两大主流加密ETF遭遇大规模资金撤离，机构配置成未来核心变量

11月5日，美国市场中比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）合计录得5.301亿美元的净资金流出，标志着近期市场情绪出现明显转向。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic表示，若要维持加密资产在2027年前的增长动能，必须依赖持续且稳定的机构级资本注入。

比特币ETF抛售加剧，头部产品集体承压

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则流出9990万美元，逆转了前一日的流入态势。据Farside Investors数据，此前一日比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却遭遇2.012亿美元撤资。

值得注意的是，尽管部分产品呈现资金流入，整体仍受头部基金抛售拖累。11月5日，Fidelity FBTC单日流出1.999亿美元，位居首位；BlackRock IBIT亦流出1.05亿美元。自10月30日至11月5日的五个交易日内，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊方面同样显现波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也有2200万美元离场。

以太坊资金动向成为机构需求风向标

当被问及何种指标可预示机构需求延续至2027年时，Cobeljic明确指出：“核心在于以太坊的资金流动。”他认为，加密资产若要持续超越传统资产表现，必须依赖资金从黄金、人工智能股票等类别中的再分配。而ETF申购正是这一轮动最直接的体现，因机构更倾向通过基金结构进行合规化配置。

他强调，当前市场体量已进入机构驱动阶段，“散户行为不足以推动显著结构性变化。”近期以太坊价格疲软，11月6日一度跌至2220美元，24小时内跌幅约8.3%，比特币则下跌6.1%至75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货头寸活跃不等于看涨意图

Cobeljic提醒，期货市场的活跃程度不应等同于方向性押注。他表示：“真正具有看涨意义的期货行为，应伴随基差扩大。”然而，近期即便在反弹阶段，基差始终维持低位，表明多数交易集中于套利和基差策略，而非对价格长期上涨的信念。

他将此类敞口定义为短期、高波动性特征，极易触发止损机制。大量参与者追求的是利用现货与期货间的价格差异获利，而非承担价格变动的风险。数据显示，11月5日多头清算金额高达9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元，强制平仓总额达10.8亿美元，凸显杠杆环境下的极端风险。

对冲需求升温，市场隐含复苏潜力

随着美国长期利率上行、美元走强以及大选不确定性上升，市场普遍进入去杠杆周期，对冲工具需求显著增加。Cobeljic观察到，比特币与以太坊期权的偏度已由历史上的看涨偏好转向看跌期权（Puts），形成防御性结构。

他指出，这种对冲行为虽反映悲观预期，但也构成未来反弹的基础。“一旦现有持仓者完成风险对冲，向上突破的潜在收益将远大于下行风险，不对称优势将明显改善。”

在企业层面，他将公司购币归类为独立逻辑——属于长期资产负债管理范畴，通常具备单向性且对短期波动不敏感。相较之下，风险投资则代表对技术生态的前瞻投入，具备独立风险属性。他认为，三类资本行为对市场价格的影响机制截然不同，不可混为一谈。