币圈界报道：

美加密ETF单日净流出逾5.3亿美元，机构配置动向成市场风向标

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）遭遇合计5.301亿美元的资金撤离。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，若要确保加密资产在2027年前维持上行趋势，必须依赖持续且稳定的机构级资金注入，这是支撑市场动能的核心要素。

比特币ETF资金外流抹去前日回升信号

数据显示，当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则有9990万美元资金离场，扭转了此前一日的流入态势。据Farside Investors披露，前一交易日比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸纳2.367亿美元，但同期BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元的撤资。

然而，这一短暂回暖掩盖了主要持仓产品的抛售压力。11月5日，Fidelity的FBTC以1.999亿美元流出位居首位，紧随其后的是BlackRock的IBIT，流出额为1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易日间，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊基金亦呈现类似走势：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA贡献7520万美元流出，ETHB亦有2200万美元退出。

以太坊资金流向被视为机构需求核心验证指标

当被问及何种信号可预示机构需求将延续至2027年时，Cobeljic明确指出：“关键是看以太坊（ETH）的资金流动。”他认为，加密资产若要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能股票等其他类别中的转移。在他看来，ETF申购是这种轮动最直接的体现，因机构更倾向通过基金形式而非直接持有数字资产进行配置。

他进一步强调，当前市场规模已达到需要结构性资本支持才能实现显著增长的阶段，“散户行为无法驱动系统性变化。”近期以太坊价格疲软，11月6日一度跌至2,220美元，24小时内跌幅约8.3%，比特币则下跌6.1%至75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元下降至约114亿美元。

期货头寸活跃未必反映真实看涨情绪

Cobeljic认为，期货市场的活动不能简单等同于方向性看涨。他表示：“真正具备看涨意图的期货交易，应伴随基差扩大。”而当前即便在反弹行情中，基差仍维持在极低水平。

基差指期货价格与现货价格之差。他将其解读为大量交易源于套利和基差策略，而非对价格上涨的坚定押注。这类敞口具有高度短期性，极易受止损机制影响。他指出，市场中相当一部分参与者专注于利用价格错配获利，而非建立明确的方向性立场。

杠杆环境导致巨额清算。11月5日数据显示，多头强制平仓金额达9.5438亿美元，空头清算额为1.273亿美元，总强制平仓规模高达10.8亿美元。

机构正加速构建下行风险对冲屏障

Cobeljic分析称，美国长期利率上升、美元走强以及选举周期带来的不确定性，促使市场主动去杠杆，并提升对冲工具的使用。在他评估中，比特币与以太坊期权的隐含偏度已转向看跌期权（Puts），逆转了过去对看涨期权（Calls）的偏好。看跌期权可提供价格下跌保护，而看涨期权则赋予潜在收益获取权。

他视此为未来修复的潜在基础：“一旦现有投资者完成充分对冲，向上突破的不对称回报优势将显著增强。”

在企业购币方面，他将其归入独立范畴。此类行为属于长期国库管理策略，通常具有单向性且对价格波动不敏感。相较之下，风险投资则代表对创新生态的投入，具备独特风险特征。他认为，风险投资对价格的影响路径不同于ETF资金流动或公司采购行为，三者构成不同的市场驱动力。