币圈界报道：

加密资产ETF现大规模资金撤离，机构配置成未来走势核心变量

11月5日，美国比特币及以太坊交易所交易基金（ETF）遭遇合计5.301亿美元的净资金外流。针对这一现象，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，若要维持加密市场在2027年前的上行格局，持续的机构级资本注入将是决定性因素。

比特币ETF资金回撤抹去短期反弹痕迹

当日数据显示，比特币相关ETF净流出达4.302亿美元，以太坊产品则流出9990万美元，扭转了前一日的流入态势。据Farside Investors披露，11月4日比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元撤资。

然而，这一短暂回暖掩盖了头部基金的抛压。11月5日，Fidelity的FBTC以1.999亿美元流出居首，BlackRock的IBIT紧随其后，流出额为1.05亿美元。自10月30日至11月5日五个交易日内，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊基金亦呈现相似趋势：11月4日有5300万美元流入，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA贡献7520万美元流出，ETHB亦有2200万美元离场。

以太坊资金流动被视作机构信心风向标

当被问及何种指标可验证机构需求能否延续至2027年时，Cobeljic明确指出：“核心在于以太坊（ETH）的资金动向。”他认为，加密资产若要持续超越传统资产表现，必须依赖资金从黄金、人工智能股票等类别中的系统性轮动。在他看来，ETF申购是最直接反映这种轮动的工具，因机构更倾向于通过基金形式完成配置，而非直接持有数字资产。

Cobeljic强调，当前市场体量已进入需要规模化资本驱动的新阶段，“散户行为不足以引发结构性变化。”近期以太坊价格疲软，11月6日一度跌至约2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，比特币则下跌6.1%至75,500美元。根据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模从9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货持仓难以反映真实看涨意愿

Cobeljic指出，期货头寸不能简单等同于方向性看涨。他解释道：“只有当期货溢价显著扩大时，才真正体现看涨情绪。”而近期即便出现反弹，基差仍维持在极低水平，表明多数交易活动集中在套利和基差交易，而非对价格上涨的押注。

他形容此类敞口具有高度短期性，极易受止损机制影响。市场中大量参与者聚焦于利用价格偏差获利，而非建立长期多头立场。在此背景下，杠杆风险急剧放大——11月5日单日多头清算金额高达9.5438亿美元，空头清算达1.273亿美元，强制平仓总额突破10.8亿美元。

投资者转向对冲以应对潜在下行压力

Cobeljic分析称，美国长期利率走高、美元走强以及政治选举不确定性共同推动市场去杠杆化，并催生强烈的对冲需求。在他观察中，比特币与以太坊期权市场的偏度已由历史上的看涨偏好转向看跌期权（Puts），反映出投资者正积极寻求价格下跌的保护机制。

看跌期权赋予持有人在价格下跌时获得补偿的权利，而看涨期权则提供收益潜力。他将此转变视为未来修复的基础：“一旦现有投资者完成风险对冲布局，市场向上突破的不对称优势将明显增强。”

在公司层面，他将其归类为独立行为。这类决策属于长期资产负债管理范畴，通常具备单向性和较低的价格敏感度。相较之下，风险投资则代表对创新生态的投入，具备独特风险属性。他认为，该类资金对价格的影响机制不同于ETF资金流动或企业购币行为，应被单独评估。