币圈界报道：

美国两大主流加密ETF遭遇大规模资金撤离

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）合计出现5.301亿美元的净资金外流。AMINA Bank衍生品主管Andreja Cobeljic强调，唯有持续的机构资本注入，才能确保加密市场在2027年前维持扩张态势。

比特币ETF资金外流压制短期反弹势头

当日数据显示，比特币相关ETF净流出达4.302亿美元，以太坊产品则流出9990万美元，扭转了前一日的流入格局。此前一日，比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却遭遇2.012亿美元撤资。

然而，这一短暂回暖掩盖了头部基金的抛压。11月5日，Fidelity的FBTC以1.999亿美元流出领跑，BlackRock的IBIT紧随其后，流出额达1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易日内，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA流出7520万美元，ETHB亦有2200万美元离场。

以太坊资金流动被视作机构信心风向标

面对“机构需求能否延续至2027年”的提问，Cobeljic明确指出，以太坊的资金流向是核心观察指标。“关键在于ETH的流量。”他表示，若加密资产要持续超越传统资产表现，必须依赖资金从黄金、人工智能股等类别中轮动配置。他强调，ETF申购是最直接反映机构参与度的方式，因投资者更倾向通过基金结构进行合规化布局。

Cobeljic认为，当前市场体量已非散户驱动可改变，真正推动结构性增长需依赖机构级资本流动。近期以太坊价格疲软，11月6日一度跌至2,220美元，24小时内下挫约8.3%，比特币则下跌6.1%，报75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元回落至约114亿美元。

期货持仓未必反映真实看涨意愿

Cobeljic指出，期货头寸不应与ETF认购或公司购币等同看待。“当真正出现方向性看涨时，基差会扩大。”他解释道，尽管近期市场出现反弹，但基差仍维持在极低水平。

基差即期货价格与现货价格之差。该现象被解读为大量交易集中于套利和基差策略，而非对价格上涨的坚定押注。他形容此类敞口具有高度短期性，易受止损机制影响。多数参与者追求的是捕捉定价偏差获利，而非持有方向性头寸。

杠杆清算规模急剧攀升。11月5日数据显示，多头强制平仓金额达9.5438亿美元，空头清算额为1.273亿美元，总强制平仓总额高达10.8亿美元。

机构加速构建下行风险对冲屏障

Cobeljic表示，美国长期利率上行、美元走强及政治选举不确定性正推动市场去杠杆化，并强化对冲工具使用。在他看来，比特币与以太坊期权的偏度已转向看跌期权（Puts），逆转了以往对看涨期权（Calls）的偏好。看跌期权为投资者提供价格下跌保护，而看涨期权则赋予收益获取权。

他将此对冲需求高涨视为未来修复的基础。“一旦现有持仓群体完成风险对冲，向上突破的不对称优势将显著增强。”

在企业资产配置层面，他将其划分为独立范畴。公司购币属长期国库管理行为，通常单向且不敏感于短期波动；而风险投资则代表对创新生态的投入，具备独特风险属性。他认为，后者对价格的影响机制不同于ETF资金流动与企业购买行为。