币圈界报道：

市场结构重塑削弱山寨币反弹动能

Hyblock Capital联合创始人兼首席执行官Shubh Varma明确表示，市场对新一轮“山寨币季”的期待正日益脱离现实。他认为，在当前环境下，XRP迈向5美元、DOGE触及1美元的预期目标面临严峻挑战。

衡量周期的标准已发生根本性偏移

在接受分析师Ray Salmond采访时，Varma系统性地剖析了投资者对山寨币强势行情的幻想。他强调，过去以多数小市值代币超越比特币为标志的“山寨币季”现象，如今已难以重现。

他指出，历史经验中，若百种山寨币中有七成以上表现优于比特币，方可定义为真正意义上的周期性繁荣。然而，据其团队监测，自过去18至24个月以来，这一标准始终未被满足。

作为专注于加密交易所数据洞察的机构，Hyblock Capital认为，这种持续缺席并非偶然，而是整个行业资金配置逻辑深层演变的结果。

新兴资产类别分流原本流向山寨币的资金

Varma分析称，相较于过往周期，如今的加密生态提供了更丰富的投资选项。在过去，当比特币走强时，资金几乎只能通过轮动进入成熟的山寨币领域，从而推动后者剧烈上行。

但如今，主流交易平台已支持直接接入与真实资产挂钩的数字凭证（如房地产、债券）以及人工智能相关权益工具。“投资者现在不仅可交易山寨币，还能直接配置于RWA和AI驱动型产品。”他强调，这些新型资产正在争夺本属于小市值代币的资金流。

这种多元选择的出现，打破了“比特币上涨即带动山寨币普涨”的经典叙事，成为抑制传统轮动机制的关键因素。

价格前景受制于替代品竞争格局

针对市场热议的XRP五美元目标与DOGE一美元愿景，Varma坦言：“我无法预见这些水平能实现。”他补充道，这一判断并非基于短期情绪或波动，而是建立在结构性变化的基础之上。

他表示，当前市场上可供选择的产品数量激增，导致资金不再集中于少数几类资产。因此，重演以往因单一路径而引发的戏剧性价格飙升的可能性已显著降低。

投资者需重构应对新市场的策略框架

Varma提醒，依赖2020至2021年周期模式的投资者必须重新审视其持仓逻辑。随着平台提供的金融工具日益多样化，比特币主导地位与全面山寨币反弹之间的因果关系已被打破。

他建议，领先参与者应主动调整配置策略，充分评估各类新兴资产的风险收益特征，而非简单假设市场将回归旧有规律。在结构性差异日益明显的环境中，静态思维或将带来重大误判风险。