币圈界报道：

美债收益率上升背景下，加密ETF资金外流凸显机构行为分化

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）合计录得5.301亿美元的净资金撤离。AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，未来数年内市场能否维持上行趋势，取决于机构投资者是否持续通过基金渠道进行资本注入。

比特币ETF撤资压力集中爆发，头部产品成抛售重灾区

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则流出9990万美元，扭转了前一日的流入态势。此前一天，比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸金2.367亿美元，但同期BlackRock的IBIT却遭遇2.012亿美元资金撤离。

然而，这一短暂回暖掩盖了主力产品的显著流出压力。11月5日，Fidelity FBTC单日流出1.999亿美元，位居首位；BlackRock IBIT紧随其后，流出额达1.05亿美元。在10月30日至11月5日的五个交易日内，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊基金亦呈现类似波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA贡献7520万美元，ETHB流出2200万美元。

以太坊资金动向被视作机构信心晴雨表

面对机构需求能否延续至2027年的疑问，Cobeljic明确表示：“最直接的观测指标是ETH的资金流动。”他认为，加密资产若要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能股票等类别中的系统性转移。而ETF申购正是这种轮动最清晰的体现，因机构更倾向通过合规工具实现间接配置。

他指出，当前市场体量已非散户主导可改变，真正驱动结构性变化需依赖机构级资本的持续进场。“仅靠零售参与无法形成有效推力。”

近期以太坊价格疲软，11月6日一度跌至2,220美元，24小时内跌幅约8.3%，比特币则下跌6.1%，报75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元下滑至约114亿美元。

期货头寸活跃不等于看涨意愿，基差低迷揭示套利主导

Cobeljic提醒，不能将期货持仓量简单等同于方向性看涨信号。“当真正出现强劲看涨情绪时，期货价格会明显高于现货，形成扩大基差。”他指出，即便在反弹阶段，当前基差仍处于极低水平。

这表明大量交易活动聚焦于价差套利和基差交易，而非对价格长期上涨的押注。他形容此类敞口具有高度短期性，易受止损机制影响。市场中相当比例参与者追求的是利用定价偏差获利，而非持有方向性头寸。

杠杆风险暴露加剧。11月5日数据显示，多头清算金额高达9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元，强制平仓总额达10.8亿美元，反映出极端行情下的流动性脆弱性。

对冲需求升温预示下行风险缓释可能

Cobeljic认为，美国长期利率走高、美元强势及政治选举不确定性共同推动市场去杠杆化，并催生对风险保护的需求。在此背景下，比特币与以太坊期权市场的偏度已转向看跌端，逆转了以往对看涨期权的偏好。

看跌期权为投资者提供价格下跌缓冲，而看涨期权则赋予潜在收益权利。他指出，这种对冲行为的普遍化，或构成未来反弹的重要前提。“一旦现有持仓群体完成风险对冲，向上突破的不对称机会将显著增强。”

在企业层面，他将公司购币行为归类为独立范畴。这类决策属于长期资产负债管理，通常具单向性且对价格波动敏感度较低。相较之下，风险投资则代表对创新生态的投入，具备独立的风险属性。他认为，此类资本与ETF资金流动及企业购买之间存在本质差异，不宜混为一谈。