币圈界报道：

美国加密ETF遭遇大规模资金外流，机构配置动向决定长期趋势

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）总规模录得5.301亿美元的净资金撤离。针对这一现象，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic表示，未来几年加密资产能否维持上升通道，关键在于机构投资者是否持续进行系统性资金注入。

比特币ETF抛售加剧，头部产品集体承压

当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则面临9990万美元的资金外流。这一趋势扭转了前一日的流入格局。据Farside Investors数据，此前一日比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却出现2.012亿美元撤资。

然而，表面的流入并不能掩盖主力产品的持续减持压力。11月5日，Fidelity的FBTC单日流出1.999亿美元，成为最大流出项；紧随其后的是BlackRock的IBIT，流出额达1.05亿美元。在10月30日至11月5日这五个交易日内，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现波动：11月4日有5300万美元流入，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA产品贡献7520万美元流出，ETHB也出现2200万美元离场。

以太坊资金流动被视作机构需求风向标

当被问及何种指标可反映机构对加密资产的长期信心时，Cobeljic明确指出：“核心在于以太坊的资本流向。”他认为，若加密资产要持续超越传统资产表现，必须依赖资金从黄金、人工智能股票等类别中转移。在此背景下，ETF申购行为提供了最直接的证据——因为机构更倾向通过基金结构进行间接配置，而非直接持有数字资产。

Cobeljic强调，当前市场已进入机构主导阶段，仅靠散户行为难以驱动显著行情。“真正的增长引擎来自结构性资本流动。”他补充道。

近期以太坊价格走弱明显。11月6日盘中一度跌至约2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，相较之下比特币下跌6.1%，报收于75,500美元。根据CryptoQuant数据，以太坊追踪型衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元下降至约114亿美元，显示市场活跃度回落。

期货头寸升温不等于看涨意愿增强

Cobeljic提醒，不能简单将期货持仓量上升解读为市场看涨情绪。他指出：“真正具备方向性的看涨信号，应体现为期货与现货之间的基差扩大。”而当前即便在反弹阶段，基差仍处于极低水平。

基差即期货价格与现货价格之差。该主管认为，当前低迷的溢价反映出大量交易行为聚焦于套利和基差交易，而非对价格长期上涨的押注。他形容此类敞口具有高度短期性，极易受止损机制影响。市场中相当一部分参与者追求的是利用定价偏差获利，而非承担方向性风险。

杠杆交易带来的冲击不容忽视。11月5日数据显示，多头清算金额高达9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元，强制平仓总额突破10.8亿美元。

市场去杠杆化推动对冲需求上升

Cobeljic分析，美国长期利率上行、美元走强以及选举周期不确定性，正促使投资者主动降低杠杆，并加强风险管理。在他看来，当前比特币与以太坊期权市场的偏度已转向看跌期权（Puts），逆转了以往对看涨期权（Calls）的偏好。

看跌期权提供下行保护，而看涨期权赋予收益获取权。这种结构转变表明投资者正在为潜在回调做准备。但他同时指出，这恰恰构成未来反弹的基础：“一旦现有持仓群体完成对冲布局，向上突破的不对称机会将显著提升。”

在企业层面，他将公司购币行为归类为独立决策范畴。这类操作属于长期资产负债管理的一部分，通常具有单向性和较低的价格敏感度。相比之下，风险投资资金则代表对技术创新的投入，具备独立的风险属性。他认为，三类资金来源对市场价格的影响机制各不相同，不可混为一谈。