币圈界报道：

美债市场波动下加密ETF现大规模资金撤离

11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）总规模遭遇5.301亿美元的净资金外流。据AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic分析，未来数年内加密资产能否维持上行趋势，取决于机构投资者是否持续注入资本，形成稳定支撑。

比特币基金抛压加剧，短期反弹被迅速消化

当日比特币相关ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金亦录得9990万美元撤资，扭转了前一日的流入格局。此前11月4日，比特币ETF曾实现7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT出现2.012亿美元流出。

然而，这一短暂回暖掩盖了头部产品的大规模减仓。11月5日，Fidelity FBTC单日流出1.999亿美元，位列首位；BlackRock IBIT流出额达1.05亿美元。在10月30日至11月5日的五日周期内，比特币ETF累计撤资约15.1亿美元。以太坊方面同样呈现类似波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA贡献7520万美元流出，ETHB也流失2200万美元。

以太坊资金动向被视作机构信心风向标

面对“机构需求能否延续至2027年”的提问，Cobeljic明确表示，核心观察指标在于以太坊资产的流动趋势。“最直接的信号就是ETH的资金走向。”他强调，若加密市场要持续超越传统资产表现，必须依赖资本从黄金、人工智能板块等其他领域转移而来。

他认为，通过ETF进行配置是机构参与加密市场的首选路径，因其具备合规性与风险可控优势。当前市场体量已远非散户主导可比，真正推动结构性变化的是机构级资本的长期布局，“个人投资者无法驱动系统性行情。”

近期以太坊价格承压明显。11月6日盘中一度跌至2,220美元，24小时内跌幅约8.3%，而比特币下跌6.1%，报收75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元下滑至约114亿美元。

期货持仓活跃不等于看涨意愿强烈

Cobeljic指出，期货头寸的增加不能简单等同于市场看涨情绪。真正反映方向性押注的，是期货与现货之间的基差扩大。但他观察到，即便在反弹阶段，基差仍维持在极低水平。

这种现象表明，大量交易行为聚焦于套利与基差策略，而非对价格上行的坚定预期。他形容此类敞口具有高度短期性，易受止损机制触发影响。多数参与者追求的是利用定价偏差获利，而非持有方向性仓位。

杠杆环境恶化导致巨额清算。11月5日数据显示，多头强制平仓金额高达9.5438亿美元，空头清算额为1.273亿美元，整体强制平仓总额突破10.8亿美元。

机构加速对冲，下行保护需求上升

Cobeljic认为，美国实际利率走高、美元指数走强以及政治选举不确定性共同推动市场去杠杆化，并催生强烈的对冲需求。其分析显示，比特币与以太坊期权偏度已转向看跌方向，逆转了过去对看涨期权的偏好。

看跌期权（Puts）可提供价格下跌时的缓冲，而看涨期权（Calls）则赋予收益潜力。他认为，当现有投资者完成风险对冲后，市场将具备更强的向上弹性，“一旦保护充分，上涨的不对称性将显著增强。”

在企业购币层面，他将其归类为独立逻辑范畴。这类行为属于长期财务规划，通常单向且对价格波动不敏感。相比之下，风险投资则体现对创新生态的投入，具备独立的风险属性。他强调，三类资金流——机构申购、公司储备购买、创投投入——对市场价格的影响机制各不相同，不可混为一谈。