币圈界报道：

美加密ETF遭遇大规模资金外流，机构购入成核心支撑力量

11月5日，美国比特币及以太坊交易所交易基金（ETF）合计出现5.301亿美元的净资金撤离。对此，AMINA Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic强调，未来数年内加密资产若要维持上行趋势，必须依赖于机构投资者持续性的资金注入。

比特币ETF撤资压力凸显，头部产品集体承压

当日数据显示，比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则流出9990万美元，扭转了前一日的流入态势。根据Farside Investors数据，此前一日比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却遭遇2.012亿美元流出。

然而，这一短暂回暖掩盖了主要持仓产品的抛售实情。11月5日，Fidelity的FBTC以1.999亿美元流出位居首位，紧随其后的是BlackRock的IBIT，流出额达1.05亿美元。从10月30日至11月5日的五个交易周期内，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊基金亦呈现类似波动：11月4日有5300万美元流入，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock的ETHA贡献7520万美元流出，ETHB亦有2200万美元离场。

以太坊资金流向被视为机构信心风向标

当被问及何种信号可验证机构需求长期可持续时，Cobeljic明确指向以太坊的流动情况。“核心在于以太坊（ETH）的资本动向。”他指出，加密资产若要持续超越传统资产表现，必须实现跨类别的资金轮动，而ETF申购正是这种轮动最直接的体现。相较于散户直接持有，机构更倾向通过合规化工具进行配置。

他进一步表示，当前市场体量已非散户主导可驱动，真正的增长需依靠机构级资本流动。“仅靠个人投资者无法促成结构性转变。”

近期以太坊价格表现疲软，11月6日一度跌至约2,220美元，24小时内跌幅达8.3%，比特币则下跌6.1%至75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模已从9月底的近160亿美元降至约114亿美元。

期货头寸活跃不等于看涨预期

Cobeljic提醒，期货市场的活动不能等同于方向性看涨。他指出：“当真正具备看涨意图的头寸形成时，基差应显著扩大。”但目前即便在反弹阶段，基差仍处于极低水平。

基差反映期货与现货价格之间的差异。他认为，当前低迷的溢价表明大量操作集中于套利和基差交易，而非对价格上涨的坚定押注。这些头寸具有高度短期性，极易受止损机制影响。市场中相当一部分参与者追求的是利用定价偏差获利，而非承担方向性风险。

杠杆清算规模惊人。11月5日数据显示，多头强制平仓金额高达9.5438亿美元，空头清算额为1.273亿美元，总强制平仓金额达10.8亿美元。

机构加速构建下行防御体系

Cobeljic分析称，美国长期利率走高、美元强势以及政治选举不确定性共同推动市场去杠杆化，并催生强烈的对冲需求。在他看来，比特币与以太坊期权市场的偏度正转向看跌期权（Puts），逆转了过去对看涨期权（Calls）的偏好。

看跌期权为投资者提供价格下跌保护，而看涨期权则赋予潜在收益获取权。他将此视为未来反弹的重要伏笔：“一旦现有持仓者完成风险对冲，向上突破的不对称机会将大幅增强。”

在公司资产配置层面，他将其归类为独立范畴。这类行为属于长期国库管理策略，通常单向且对价格波动不敏感。相较之下，风险投资代表对创新生态的投入，具备独特风险属性。他强调，此类资金对市场价格的影响机制与ETF资金流入及企业购买行为存在本质差异。