币圈界报道：

Samara首席执行官批比特币国库模型：存在股东价值侵蚀隐患

Samara资产集团掌门人帕特里克·洛里对当前企业采用比特币作为核心国库储备的做法提出尖锐批评。他明确反对将公司命名为‘比特币国库公司’，并指出市场对这类高度聚焦单一资产的商业模式缺乏持久支持。

警惕“数字黄金”叙事误导投资本质

洛里认为，将比特币定义为“数字黄金”是一种具有误导性的品牌包装，实质上将其从交易媒介异化为投机工具。这种定位使得比特币在美联储释放加息信号时往往出现显著回调，反映出其对货币政策变动的高度敏感性。

他指出，将比特币的功能属性弱化、过度强调其投资特性，可能加剧价格波动，尤其在紧缩周期中引发非理性抛售，不利于长期资本稳定。

比特币融入运营流程：动态资金管理策略

不同于传统静态储备模式，Samara采取将比特币纳入营运资本体系的做法。公司通过设立风险投资基金，按需配置比特币持仓，并依据市价清算以满足资本调用需求。

该机制使比特币成为灵活的资金调度工具，而非被动持有的长期资产。目前，这一模式已覆盖超过20只风险基金，实现数字资产敞口的持续管理与高效利用。

潜在股东权益冲突与门槛收益率难题

洛里警示，若企业将比特币视为非经营性资产进行被动持有，可能面临回报率无法匹配股东期望的风险。他提及‘门槛收益率’概念，即必须证明此类资产配置能带来超越成本的收益，否则将损害投资者利益。

他还援引MSCI关于非经营性公司的最新界定，以及美国《1940年投资公司法》中的监管空白，担忧大规模采用加密资产作为国库储备可能触发监管反制。

全球监管趋严背景下加密创新受阻

洛里观察到，随着欧洲多国政局更迭，原本推动加密交易所产品发展的政策正遭遇强化审查压力。部分国家出现对创新项目审批收紧的现象，影响了数字资产生态的可持续发展。

利率上升冲击比特币定价逻辑

面对主权债收益率攀升与加息预期升温，洛里分析称，机构投资者倾向于转向避险资产，导致比特币等高风险资产承压。这种宏观环境下的负向反应，进一步暴露了其作为货币替代品的局限性。