币圈界报道：

稳定币扩张放缓制约比特币上涨持续性

CryptoQuant贡献者 MorenoDV_ 在最新研究中警示，比特币价格回升的节奏已显著快于稳定币发行的增速。数据显示，Tether（USDT）在五日内市值蒸发近10亿美元，新流入美元资金减少，市场复苏愈发依赖现有持币者的交易行为。

USDT扩张停滞暴露流动性瓶颈

报告强调，当前比特币反弹正遭遇流动性制约，因USDT难以维持稳定的增发态势。2024至2025年期间，该稳定币每60天周期内均实现数十亿美元的市值增长，有效扩充了市场交易所需的美元储备池。尽管其发行量并非决定性因素，但为需求提供关键背景支持。

然而今年，USDT的扩张缺乏连续性，甚至出现深度回调。尽管近期60日变化率从年中低点回升至接近零，但新一轮资金提取正在考验这一修复成果的可靠性。

据CoinGecko数据，截至撰稿时比特币报价约为83,000美元，24小时内涨幅超1%。不过，与逾12.6万美元的历史峰值相比仍低34%，且过去30天仅录得微弱正值（略高于1%），表明本轮反弹尚未形成明确趋势。

分析认为，从收缩中恢复只是初步阶段。若抛压减轻或资本回流，行情或可延续；但若缺乏新增流动性补充，尤其在价格上涨刺激持有者获利了结时，上涨动能将更难持续。核心矛盾在于：比特币上行速度已超出稳定币提供的基础支撑，而此前推动涨势的关键流动性来源如今明显减弱。

报告未将其归因于全市场资本撤离。流动性可能转向其他稳定币，或通过交易所交易基金（ETF）等渠道独立进入比特币。但USDT再度收缩，削弱了“复苏由广泛流动性扩张驱动”的说法。要扭转局面，需实现每日净流出趋势消退，并在现货买盘推动下，使60日变化率稳定升至正值。“若供应持续萎缩而价格停滞，”分析师指出，“在需求足以消化新一轮抛售前，反弹势头或将衰竭。”

大型地址增持部分抵消机构需求降温

数据显示，大型持币者仍在积极吸纳。Santiment监测显示，持有10至10,000枚比特币的地址自9月19日起累计增持近8.9万枚，总持仓突破1369万枚，达六个月来最高水平。

相较之下，机构参与度趋于平淡。HashKey分析师Tim Sun指出，过去两年中，现货ETF及企业国库是主要边际需求来源，但高借贷成本压缩了部分公司国库的估值溢价空间，削弱了其持续融资购入的动力。